예시 문제: 투자자산운용사 시험

1. 이자 없이 2년 후 10,000원을 지급하는 할인채가 있다. 만기수익률이 연 6%(연 복리)라면 이 채권의 가격은? (단, 원 단위 미만은 반올림한다)

1. ①8,800원
2. ②8,900원
3. ③8,929원
4. ④9,434원

②가 옳다. 가격 = 10,000/1.06² = 10,000/1.1236 = 8,900원이다. 할인채는 만기에 액면금액만 받으므로 이 한 번의 현금흐름만 현재가치로 할인한다. ①은 수익률을 할인율처럼 보고 액면에서 12%를 차감한 값이다. ③은 복리 대신 단리(1 + 6% × 2)로 할인한 값이다. ④는 2년이 아니라 1년만 할인한 값이다.

2. 자본시장법상 금융투자상품에서 제외되는 것을 모두 고른 것은? ㄱ. 원화로 표시된 양도성 예금증서 ㄴ. 수익증권발행신탁이 아닌 관리형신탁의 수익권 ㄷ. 투자신탁의 수익증권 ㄹ. 파생결합증권

1. ①ㄱ, ㄴ
2. ②ㄴ, ㄷ
3. ③ㄱ, ㄷ, ㄹ
4. ④ㄴ, ㄷ, ㄹ

①은 옳다. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제3조제1항 단서는 원화로 표시된 양도성 예금증서(제1호)와 수익증권발행신탁이 아닌 관리형신탁의 수익권(제2호)을 금융투자상품에서 제외한다. 따라서 ㄱ과 ㄴ이 제외 대상이다. ㄷ 투자신탁의 수익증권은 같은 법 제4조제2항제3호의 수익증권이고 ㄹ 파생결합증권은 같은 항 제5호의 증권이므로 모두 금융투자상품에 속한다. ②는 ㄱ이 빠지고 ㄷ이 들어가 틀리다. ③은 ㄴ이 빠지고 금융투자상품인 ㄷ과 ㄹ을 포함하여 틀리다. ④는 ㄱ이 빠지고 금융투자상품인 ㄷ과 ㄹ을 포함하여 틀리다.

3. 가치 100억원, 일간 수익률의 표준편차 1.2%인 포트폴리오에 정규분포를 가정하고 99% 신뢰수준의 z값 2.33을 적용하면 1일 VaR는 얼마인가?

1. ①1.20억원
2. ②1.54억원
3. ③1.98억원
4. ④2.80억원

④ VaR = 포지션 가치 × z값 × 일간 표준편차 = 100억원 × 2.33 × 1.2% = 2.796억원이므로 약 2.80억원이다. ①은 z값을 곱하지 않고 포지션 가치에 표준편차만 곱한 값이다. ②는 90% 신뢰수준의 z값(1.28)을 사용한 값이다. ③은 99% 신뢰수준의 z값(2.33) 대신 95% 신뢰수준의 z값(1.65)을 사용한 값이다.

4. 금융투자업에서 직무윤리가 특히 강조되는 이유로 옳지 않은 것은?

1. ①금융투자업은 고객의 재산을 맡아 운용하므로 고객의 신뢰가 업의 존립 기반이 된다.
2. ②금융투자상품은 눈에 보이는 유형의 상품이어서 고객이 품질을 직접 확인하기 쉽다.
3. ③금융투자업자와 고객 사이에는 정보의 비대칭이 있어 고객이 전문가의 판단에 의존하게 된다.
4. ④금융투자업자의 비윤리적 행위는 해당 회사를 넘어 금융시장 전체의 신뢰를 떨어뜨릴 수 있다.

①은 고객의 재산을 운용하는 업의 특성상 신뢰가 업의 기반이므로 옳다. ②는 옳지 않다. 금융투자상품은 눈에 보이지 않는 무형의 상품이어서 고객이 품질을 사전에 확인하기 어렵고, 이 점이 직무윤리를 강조하는 이유 중 하나이다. ③은 고객은 금융투자업자의 전문적 판단에 의존하게 되고 그 사이에 정보 비대칭이 있으므로 옳다. ④는 개별 회사의 비윤리적 행위가 시장 전체의 신뢰에 영향을 줄 수 있으므로 옳다.

5. (주)가람의 자기자본 시장가치는 800억원, 부채 시장가치는 200억원이고 보유 자산을 현재 시점에서 새로 취득하는 데 드는 대체원가는 800억원이다. 이 회사의 토빈의 q는?

1. ①0.80배
2. ②1.00배
3. ③1.25배
4. ④1.67배

③ 토빈의 q = 기업의 시장가치 ÷ 자산의 대체원가 = (800 + 200) ÷ 800 = 1.25이다. q가 1보다 크면 시장이 자산의 대체원가보다 기업을 높게 평가하므로 투자 확대 유인이 있다. ① 0.80배는 분자와 분모를 거꾸로 둔 값이다. ② 1.00배는 분자에 자기자본 시장가치만 사용하여 부채의 시장가치를 제외한 값이다. ④ 1.67배는 자산의 대체원가에서 부채를 차감한 값(600억원)으로 나눈 오류이다.

6. 자본시장법상 증권에 대한 설명으로 옳은 것은?

1. ①투자자가 지급한 금전등의 총액을 초과하는 손실이 발생할 수 있는 금융투자상품이다.
2. ②국내 투자자가 보유한 금융투자상품 중 거래소에서 거래되는 것만을 말한다.
3. ③내국인이 발행한 금융투자상품만을 말하며 외국인이 발행한 것은 포함하지 않는다.
4. ④투자자가 취득과 동시에 지급한 금전등 외에 추가로 지급할 의무를 부담하지 않는다.

④는 옳다. 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제4조제1항은 내국인 또는 외국인이 발행한 금융투자상품으로서 투자자가 취득과 동시에 지급한 금전등 외에 추가로 지급의무를 부담하지 않는 것을 증권으로 정의한다. ①은 추가 지급의무로 원본을 초과하는 손실이 생길 수 있는 것은 증권이 아니라 파생상품의 특성이다. ②는 거래소에서의 거래 여부는 증권의 요건이 아니다. ③은 제4조제1항이 내국인 또는 외국인이 발행한 것으로 정하므로 외국인 발행분도 증권이 될 수 있다.

7. 자산배분에서 자산집단(자산군)이 갖추어야 할 요건에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?

1. ①서로 다른 자산집단은 수익률이 같은 방향으로 움직일수록 분산효과가 커진다.
2. ②같은 자산집단에 속한 자산들은 수익률 특성이 서로 비슷해야 한다.
3. ③서로 다른 자산집단은 수익률의 상관관계가 낮아 분산효과를 낼 수 있어야 한다.
4. ④자산집단은 의미 있는 금액을 투자할 수 있을 만큼 충분한 규모를 가져야 한다.

① 자산집단 사이의 상관관계가 낮을수록 분산효과가 커지므로 옳지 않은 설명이다. ② 자산집단 내부는 동질적이어야 하므로 옳은 설명이다. ③ 자산집단 간 상관관계가 낮아야 분산효과를 얻을 수 있으므로 옳은 설명이다. ④ 투자 가능한 규모가 충분해야 자산배분의 대상이 될 수 있으므로 옳은 설명이다.