국제분산투자 이론, 환율과 원화 기준 수익률, 국제 증권시장(DR, 국제채권, 국제 주가지수, 재정환율), 해외 증권투자전략과 환위험 관리의 핵심을 정리한다. 시험 대비를 위해 새로 작성한 학습 노트이며 금융투자협회(KOFIA)의 공식 자료가 아니다. 내용은 교재의 표준 개념과 공식을 따르며, 계산 예의 수치는 모두 가정이다.
1. 국제분산투자의 효과에 대한 설명으로 옳은 것은?
②는 국제분산투자의 핵심 원리로, 국가 간 상관계수가 낮을수록 포트폴리오 분산이 더 작아지므로 옳다. ①은 세계 시장 전체에 공통된 위험(세계 시장위험)은 국제분산으로도 제거되지 않으므로 옳지 않다. ③은 국가 수가 늘어날수록 추가되는 위험 감소 효과는 점차 줄어들므로 옳지 않다. ④는 위험 감소 효과가 기대수익률의 수준이 아니라 수익률 간 상관관계에서 비롯되므로 옳지 않다.
2. 해외 투자 및 국제분산투자에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
위기 국면에서는 주요 시장이 함께 하락하여 국가 간 상관관계가 오히려 높아지고 분산효과가 줄어드는 경향이 있으므로 ③이 옳지 않다. ①은 환율 변동이 원화 환산 수익률을 바꾸므로 옳다. ②는 정보 비대칭과 거래비용이 홈바이어스의 원인이기도 하므로 옳다. ④는 회계기준과 공시 수준의 차이가 정보 위험을 높이므로 옳다.
3. 투자자가 자국 자산에 편중하여 투자하는 홈바이어스(home bias)의 원인으로 가장 거리가 먼 것은?
홈바이어스는 정보 비대칭, 거래비용과 세금, 규제, 환위험에 대한 부담 등으로 자국 자산에 편중하는 현상이다. ②는 해외 투자의 분산효과를 알고 있다면 오히려 해외 투자를 늘리는 이유가 되므로 홈바이어스의 원인으로 거리가 멀다. ①은 정보 비대칭, ③은 거래비용, ④는 규제로서 모두 홈바이어스의 원인이다.
4. 원/달러 환율이 상승(원화 약세)할 때 달러표시 해외 자산에 투자한 국내 투자자에게 나타나는 현상으로 옳은 것은?
④는 환율 상승이 달러 자산의 원화 환산액을 늘리는 효과(환차익)를 뜻하므로 옳다. ①은 환율 상승이 달러표시 자산의 가격을 자동으로 떨어뜨리는 것이 아니므로 옳지 않다. ②는 원화 기준 수익률이 (1 + 현지 수익률)(1 + 환율변동률) − 1로 환율 변동의 영향을 받으므로 옳지 않다. ③은 환율 상승이 환차익일 뿐 기대수익률이나 총위험을 일률적으로 바꾸는 것이 아니므로 옳지 않다.
5. 해외 주식의 현지통화 수익률과 환율의 관계가 원화 기준 위험에 미치는 영향에 대한 설명으로 옳은 것은? (단, 환율은 원/외화로 표시한다)
원화 기준 수익률의 분산은 현지 수익률의 분산과 환율 분산에 두 변수의 공분산(2ρσ자산σ환율)이 더해진 값이므로, 상관관계가 음(−)이면 ③처럼 환노출이 변동성을 낮출 수 있다. ①은 상관관계가 공분산 항을 통해 원화 기준 위험에 영향을 주므로 옳지 않다. ②는 공분산 항을 빠뜨린 설명이므로 옳지 않다. ④는 상관관계가 +1에 가까울수록 두 변동이 같은 방향으로 겹쳐 위험이 커지므로 옳지 않다.
6. 현지통화 수익률이 r이고 환율(원/외화) 변동률이 s일 때, 원화 기준 수익률을 정확하게 나타낸 식은?
②는 현지 자산의 가치 변화(1 + r)와 환율 변화(1 + s)가 곱해진다는 점을 반영한 정확한 식으로, 전개하면 r + s + r × s이다. ①은 환율을 외화/원으로 표시할 때의 식으로, 원/외화 환율 변동률 s에는 맞지 않는다. ③은 교차항의 부호를 반대로 적용하여 r + s + r × s 대신 r + s − r × s를 계산한 식이다. ④는 환율 상승을 하락으로 잘못 보아 환율 변동률의 부호를 반대로 적용한 식이다.
7. 해외 투자의 환위험에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
여러 통화에 분산하면 환위험이 줄 수는 있으나 완전히 제거되지는 않으며, 원화에 대한 통화 간 동조화가 나타나면 위험이 남으므로 ③이 옳지 않다. ①은 원화 환산 수익률이 환율의 영향을 받으므로 옳다. ②는 자산 수익률과 환율의 상관관계에 따라 환노출이 위험을 키우거나 줄일 수 있으므로 옳다. ④는 선물환 매도로 미래 환율을 고정하면 불확실성이 줄어들므로 옳다.
8. 국내 투자자 A가 현지통화로 1년간 10.0%의 수익을 낸 해외 주식에 투자하였다. 같은 기간 원/외화 환율이 5.0% 상승(원화 약세)하였을 때 A의 원화 기준 수익률은? (단, 배당은 없으며 소수 첫째 자리까지 구한다)
원화 기준 수익률 = (1 + 0.10) × (1 + 0.05) − 1 = 15.5%이다. 환율 상승(원화 약세)은 해외 자산의 원화 환산액을 늘려 수익률을 높인다. ③은 현지 수익률과 환율변동률을 단순 합산한 값으로 교차항(0.10 × 0.05 = 0.5%p)을 빠뜨렸다. ②는 환율 변동을 무시한 현지통화 수익률이다. ①은 환율 상승을 하락으로 잘못 보고 1.10 × 0.95 − 1로 계산한 값이다.
9. 국내 투자자 B가 보유한 해외 주식의 1년간 현지통화 수익률이 -8.0%였고, 같은 기간 원/외화 환율이 5.0% 하락(원화 강세)하였다. B의 원화 기준 수익률은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
원화 기준 수익률 = (1 − 0.08) × (1 − 0.05) − 1 = 0.92 × 0.95 − 1 = −12.6%이다. 현지 손실에 원화 강세에 따른 환차손이 겹쳐 손실이 확대된다. ①은 두 수익률을 단순 합산(−8.0% − 5.0%)하여 교차항을 빠뜨린 값이다. ③은 환율 변동을 무시한 현지통화 수익률이다. ④는 환율 하락을 상승으로 잘못 반영(0.92 × 1.05 − 1)한 값이다.
10. 국내 투자자 C는 1주당 50달러인 미국 주식을 환율 1,200원/달러에 매수하였다. 1년 후 주가는 55달러, 환율은 1,320원/달러가 되었다. 배당이 없다고 할 때 C의 원화 기준 수익률은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
매수 시 원화 가치는 50 × 1,200 = 60,000원, 매도 시 원화 가치는 55 × 1,320 = 72,600원이므로 수익률은 72,600 / 60,000 − 1 = 21.0%이다(1.10 × 1.10 − 1과 같다). ②는 환율 변동을 무시한 달러 기준 수익률이다. ③은 주가 수익률 10%와 환율 변동률 10%를 단순 합산한 값이다. ①은 환율 상승을 원화 강세로 보아 나눗셈(1.10 / 1.10 − 1)으로 계산한 값이다.
11. 국내 투자자 D의 해외 채권 투자 원화 기준 수익률이 12.2%였고, 같은 기간 원/외화 환율은 10.0% 상승(원화 약세)하였다. 이 채권의 현지통화 수익률은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
원화 수익률 12.2%는 (1 + r) × (1 + 0.10) − 1 = 0.122이므로 1 + r = 1.122 / 1.10 = 1.02, 즉 r = 2.0%이다. ②는 12.2%에서 환율변동률 10.0%를 단순히 뺀 값으로 교차항을 무시했다. ③은 두 수익률을 더한 값이다. ④는 환율 변동률을 −10%로 잘못 두고 1.122 / 0.90 − 1로 계산한 값이다.
12. 국내 주식(표준편차 20%)과 해외 주식(표준편차 25%)에 각각 60%, 40%를 투자하는 포트폴리오가 있다. 두 자산의 상관계수가 0.4일 때 포트폴리오의 표준편차는? (단, 환율 변동은 고려하지 않으며 소수 첫째 자리까지 구한다)
분산 = 0.6² × 0.20² + 0.4² × 0.25² + 2 × 0.6 × 0.4 × 0.4 × 0.20 × 0.25 = 0.0144 + 0.0100 + 0.0096 = 0.0340이므로 표준편차는 √0.034 = 18.4%이다. ③은 공분산 항을 빠뜨려 상관계수를 0으로 둔 값(√0.0244)이다. ①은 분산 0.034를 제곱근 없이 %로 읽은 값이다. ②는 국내 주식의 표준편차에 비중만 곱한 값(0.6 × 20%)이다.
13. 표준편차가 각각 20%로 같은 두 국가의 주식시장에 50%씩 투자한다. 두 시장의 상관계수가 0.25일 때, 가중평균 표준편차(20%) 대비 포트폴리오 표준편차의 감소 폭은? (단, 환율은 고려하지 않으며 소수 첫째 자리까지 구한다)
포트폴리오 분산 = 0.5² × 0.2² + 0.5² × 0.2² + 2 × 0.5 × 0.5 × 0.25 × 0.2 × 0.2 = 0.025이므로 표준편차는 15.8%이고, 감소 폭은 20.0 − 15.8 = 4.2%p이다. ②는 상관계수를 0으로 둔 경우(표준편차 14.1%)의 감소 폭이다. ③은 한 자산의 표준편차에 비중만 곱한 값이다. ④는 감소 폭이 아니라 포트폴리오의 표준편차 자체이다.
14. 국내 주식(표준편차 20%)과 해외 주식(표준편차 30%)으로 구성된 2자산 포트폴리오에서 두 자산의 상관계수는 0.3이다. 분산이 최소가 되는 국내 주식의 투자비중은? (단, 환율은 고려하지 않으며 소수 첫째 자리까지 구한다)
w1 = (σ2² − ρσ1σ2) / (σ1² + σ2² − 2ρσ1σ2) = (900 − 180) / (400 + 900 − 360) = 720 / 940 = 76.6%이다. ①은 해외 주식의 비중(1 − w1)이다. ②는 표준편차를 단순 비례(30 / (20 + 30))로 배분한 값으로 상관계수를 반영하지 않았다. ③은 상관계수를 0으로 두고 900 / 1,300으로 계산한 값이다.
15. 국내 투자자가 현지통화 수익률 12.0%의 해외 자산에 투자하였고, 같은 기간 원/외화 환율이 5.0% 상승하였다. 원화 기준 수익률 17.6%에서 현지 수익률과 환율변동률의 곱으로 생기는 교차항은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
원화 기준 수익률은 r + s + r × s로 분해되므로 교차항은 0.12 × 0.05 = 0.006, 즉 0.6%p이다(1.12 × 1.05 − 1 = 17.6% = 12.0 + 5.0 + 0.6). ②는 환율변동률 자체이다. ③은 현지 수익률 자체이다. ④는 두 수익률의 단순 합으로 교차항을 더하기 전의 값이다.
16. 국내 투자자가 일본 주식에 투자하여 엔화 기준 8.0%의 수익을 얻었다. 같은 기간 100엔당 원화 환율이 1,000원에서 950원으로 하락하였다. 원화 기준 수익률은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
환율이 5.0% 하락(1,000원 → 950원)했으므로 원화 기준 수익률은 1.08 × 0.95 − 1 = 2.6%이다. ③은 현지 수익률 8.0%에서 환율 하락률 5.0%를 단순히 뺀 값(3.0%)이다. ①은 환율 하락만 반영한 값이다. ④는 환율 변동을 무시한 엔화 기준 수익률이다.
17. 국내 주식에 60%, 해외 주식에 40%를 투자한다. 국내 주식의 기대수익률은 8.0%이고, 해외 주식의 현지통화 기대수익률은 10.0%이며 원/외화 환율은 5.0% 상승할 것으로 예상된다. 환헤지를 하지 않을 때 이 포트폴리오의 원화 기준 기대수익률은? (단, 소수 첫째 자리까지 구한다)
해외 주식의 원화 기대수익률은 1.10 × 1.05 − 1 = 15.5%이므로 포트폴리오 기대수익률은 0.6 × 8.0 + 0.4 × 15.5 = 4.8 + 6.2 = 11.0%이다. ①은 환율 변동을 무시하고 0.6 × 8.0 + 0.4 × 10.0으로 계산한 값이다. ②는 해외 주식 수익률을 10.0 + 5.0 = 15.0%로 단순 합산한 값이다. ④는 해외 주식의 원화 수익률만 쓰고 국내 주식 비중을 반영하지 않은 값이다.
18. 현지통화 기준 해외 주식 수익률의 표준편차는 18%, 원/외화 환율 변동률의 표준편차는 8%이며, 두 변수의 상관계수는 -0.25이다. 환헤지를 하지 않은 투자자의 원화 기준 수익률의 표준편차는? (단, 교차항은 무시하고 σ² = σ자산² + σ환율² + 2ρσ자산σ환율로 근사하며 소수 첫째 자리까지 구한다)
σ² = 18² + 8² + 2 × (−0.25) × 18 × 8 = 324 + 64 − 72 = 316이므로 σ = 17.8%이다. 자산 수익률과 환율의 상관관계가 음(−)이면 환노출이 오히려 원화 기준 위험을 줄인다. ②는 환위험을 무시한 현지통화 표준편차이다. ③은 상관계수를 0으로 둔 값(√388)이다. ④는 두 표준편차를 단순히 더한 값으로 상관계수 +1을 가정한 것이다.
19. 어느 국내 투자자의 주식 포트폴리오에서 국내 주식 비중은 70%이다. 전 세계 주식시장에서 국내 시장이 차지하는 시가총액 비중이 3%일 때, 시장 비중 대비 국내 주식의 과대 배분 폭(홈바이어스의 크기)은?
홈바이어스의 크기는 실제 보유 비중에서 시장(시가총액) 비중을 뺀 값이므로 70% − 3% = 67%p이다. ①은 국내 시장의 시가총액 비중이다. ③은 국내 주식의 실제 보유 비중이다. ④는 두 비중을 더한 값이다.
20. 국내 투자자 F는 해외 주식에 투자하려 한다. 투자 기간 중 원/외화 환율이 4.0% 하락(원화 강세)할 것으로 예상될 때, 원화 기준 수익률이 0% 이상이 되기 위해 필요한 현지통화 수익률의 최소 수준은? (단, 환헤지는 하지 않으며 소수 첫째 자리까지 구한다)
(1 + r) × 0.96 − 1 ≥ 0이므로 r ≥ 1 / 0.96 − 1 = 4.17%, 즉 약 4.2%이다. 환차손이 줄어든 평가액에 다시 적용되므로 환율 하락률 4.0%만큼의 수익으로는 부족하다. ①은 환율 변동을 무시한 값이다. ②는 환율 하락률에 0.96을 곱한 값(4.0 × 0.96 = 3.84%)이다. ③은 환율 하락률을 그대로 쓴 값이다.
21. 국제분산투자에 따른 포트폴리오의 위험 감소 효과를 높이는 요인을 모두 고른 것은? ㄱ. 국가 간 수익률 상관계수의 하락 ㄴ. 위기 국면에서의 국가 간 동조화 심화 ㄷ. 국가별 경기 순환 시점의 차이 확대 ㄹ. 국가 간 산업 구조의 유사성 확대
ㄱ은 상관계수가 낮을수록 분산효과가 커지므로 위험 감소 효과를 높인다. ㄴ은 동조화가 심해지면 상관관계가 높아져 효과가 줄어든다. ㄷ은 경기 순환 시점이 다를수록 국가별 수익률이 서로 다른 시기에 변동하여 효과가 커진다. ㄹ은 산업 구조가 비슷해지면 수익률이 함께 움직여 효과가 줄어든다. 따라서 효과를 높이는 요인은 ㄱ, ㄷ이며 이를 고른 ②가 옳다. ①은 ㄴ을, ③은 ㄴ과 ㄹ을, ④는 ㄹ을 포함하여 옳지 않다.
22. 홈바이어스의 원인으로 볼 수 있는 것을 모두 고른 것은? ㄱ. 해외 기업에 대한 정보 획득 비용의 부담 ㄴ. 해외 투자에 따른 거래비용과 세금 부담 ㄷ. 국제분산투자의 위험 감소 효과에 대한 확신 ㄹ. 해외 투자 한도 등 법적ㆍ제도적 제약
ㄱ은 정보 비대칭, ㄴ은 거래비용과 세금, ㄹ은 규제로서 홈바이어스의 원인이다. ㄷ은 분산효과를 확신한다면 오히려 해외 투자를 늘릴 이유가 되므로 원인이 아니다. 따라서 ③이 옳다. ①은 ㄹ을 빠뜨렸고, ②와 ④는 원인이 아닌 ㄷ을 포함하여 옳지 않다.
23. 예탁증서 중 ADR(American Depositary Receipt)에 대한 설명으로 옳은 것은?
ADR은 외국 기업의 주식(원주)을 발행국의 수탁기관에 맡기고 이를 근거로 미국 예탁기관이 발행하여 미국 시장에서 달러로 거래되는 증서이므로 ③이 옳다. ①은 대상 기업과 발행 시장이 뒤바뀐 설명으로 ADR과 맞지 않는다. ②는 예탁기관을 통해 배당 등 권리가 보유자에게 귀속되므로 옳지 않다. ④는 여러 국가에서 동시에 발행되는 GDR에 대한 설명이다.
24. 외국채와 유로채에 대한 설명으로 옳은 것은?
②는 유로채의 정의에 부합한다. ①은 외국채가 발행 시장 소재국의 통화로 표시되는 채권이라는 점과 맞지 않는다. ③은 유로채가 유로화 표시 채권을 뜻하는 것이 아니라 표시통화 발행국 밖에서 발행되는 채권을 뜻하므로 옳지 않다. ④는 외국채가 발행 시장 소재국의 발행 규제를 받는다는 점과 맞지 않는다.
25. 유로채(Eurobond)에 해당하는 사례로 가장 적절한 것은?
유로채는 표시통화 발행국 밖의 시장에서 발행되는 채권이므로 런던 시장에서 달러화로 발행한 ④가 해당한다. ①은 표시통화 발행국인 미국 시장에서 발행된 양키본드(외국채)이다. ②는 한국 시장에서 원화로 발행된 아리랑본드(외국채)이다. ③은 자국 시장에서 자국 통화로 발행한 국내채이다.
26. 중국 주식시장의 주식 유형에 대한 설명으로 옳은 것은?
①은 H주의 정의이다. ②는 A주가 상하이·선전 거래소에서 위안화로 거래되는 주식이라는 점과 맞지 않는다. ③은 B주가 미국 달러나 홍콩달러 등 외화로 거래되며 본래 외국인 투자자를 위해 도입된 주식이라는 점과 맞지 않는다. ④는 A주가 위안화로 표시된다는 점에서 옳지 않다.
27. MSCI 지수에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
MSCI 지수는 유동주식을 반영한 시가총액 가중 방식을 사용하므로 주가를 단순 평균한다는 ①이 옳지 않다. ②는 MSCI의 시장 분류 체계를 설명한 것으로 옳다. ③은 분류 기준으로 시장 규모, 유동성, 접근성 등을 고려한다는 점에서 옳다. ④는 유동시가총액 가중 방식에 해당하므로 옳다.
28. 국제 포트폴리오의 국가별 투자 비중 결정 방식에 대한 설명으로 옳은 것은?
①는 시가총액 비중 방식의 정의이다. ②은 GDP 비중 방식이 경제 규모에 비례해 비중을 정하는 것이므로 시가총액과 직접 연결되지 않는다. ③은 동일 비중 방식이 국가별 크기와 무관하게 같은 비중을 부여하는 방식이라는 점에서 옳지 않다. ④는 시가총액 비중 방식이 시장이 큰 국가에 높은 비중을 부여하므로 옳지 않다.
29. 국제 채권시장의 용어에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
사무라이본드는 외국 발행자가 일본 시장에서 엔화로 발행하는 외국채이므로 ①이 옳지 않다. ②는 홍콩의 위안화 표시 채권을 가리키는 딤섬본드의 설명으로 옳다. ③은 국내 시장에서 발행되는 외화 표시 채권이라는 김치본드의 설명으로 옳다. ④는 한국 시장의 외국채인 아리랑본드의 설명으로 옳다.
30. 해외 증권투자 시 고려해야 할 국제 거래 관행에 대한 설명으로 적절하지 않은 것은?
거래시간, 휴장일, 결제 일정은 국가마다 다르므로 이를 확인할 필요가 없다는 ①이 적절하지 않다. ②는 거래 통화로의 환전과 환전 비용이 수반된다는 점에서 적절하다. ③은 배당에 현지 세금이 원천징수될 수 있다는 점에서 적절하다. ④는 시차로 주문 체결 시점이 제한될 수 있다는 점에서 적절하다.
31. 재정환율(cross rate)에 대한 설명으로 옳은 것은?
재정환율은 두 통화가 각각 기준통화(보통 달러)에 대해 갖는 환율을 이용해 산출하므로 ②가 옳다. ①은 고정환율이나 정책 고시 환율의 설명이다. ③은 선물환율의 설명이다. ④는 직접 호가를 평균한 값으로 제3의 통화를 경유한다는 재정환율의 정의와 다르다.
32. 예탁증서에 대한 다음 설명 ㄱ~ㄷ과 명칭을 바르게 연결한 것은? ㄱ. 미국 예탁기관이 외국 기업의 주식을 예탁받아 미국 시장에서 달러로 발행ㆍ유통한다. ㄴ. 국내 예탁기관이 외국 기업의 주식을 예탁받아 국내 시장에서 원화로 발행ㆍ유통한다. ㄷ. 둘 이상의 국가 시장에서 동시에 발행ㆍ유통하는 예탁증서이다.
ㄱ은 미국 시장의 달러 표시 증서인 ADR, ㄴ은 국내 시장의 원화 표시 증서인 KDR, ㄷ은 복수 국가 시장에서 동시에 유통되는 GDR이므로 ②가 옳다. ①은 ㄴ과 ㄷ의 명칭을 서로 바꾸어 연결하였고, ③과 ④는 세 설명의 명칭을 모두 잘못 연결하여 옳지 않다.
33. 외국채와 발행 시장ㆍ표시통화를 바르게 연결한 것은? ㄱ. 미국 시장에서 달러화로 발행되는 외국채 ㄴ. 일본 시장에서 엔화로 발행되는 외국채 ㄷ. 영국 시장에서 파운드화로 발행되는 외국채 ㄹ. 한국 시장에서 원화로 발행되는 외국채
미국 시장은 양키본드, 일본 시장은 사무라이본드, 영국 시장은 불독본드, 한국 시장은 아리랑본드이므로 ③이 옳다. ①은 ㄱ과 ㄴ, ㄷ과 ㄹ을, ②는 ㄱ과 ㄹ, ㄴ과 ㄷ을, ④는 ㄱ과 ㄷ, ㄴ과 ㄹ을 서로 바꾸어 연결하여 옳지 않다.
34. 외국채는 발행 시장 소재국의 통화로 표시되고, ( )는 점에서 유로채와 구별된다. 빈칸에 들어갈 내용으로 가장 적절한 것은?
외국채는 발행 시장 소재국의 통화로 표시되고 그 나라의 증권 발행 규제와 시장 관행의 적용을 받으므로 ③이 알맞다. ①은 발행자 본국이 아니라 발행 시장 소재국의 규제가 적용된다는 점에서 옳지 않다. ②는 국제기구가 채권의 발행 규제를 정하는 것이 아니므로 옳지 않다. ④는 표시통화 발행국의 발행 규제를 직접 받지 않는 유로채의 특징을 과장한 설명으로, 외국채에는 발행 시장 소재국의 규제가 적용되므로 옳지 않다.
35. MSCI는 국가를 선진시장, 신흥시장, 프런티어시장으로 분류할 때 ( ) 등을 기준으로 삼는다. 빈칸에 들어갈 내용으로 가장 적절한 것은?
MSCI는 시장의 규모, 유동성, 외국인 투자자의 접근성(개방도) 등을 종합하여 시장을 분류하므로 ③이 알맞다. ①은 소득 순위 하나로 분류하지 않는다는 점에서 옳지 않다. ②는 신용등급이나 환율 수준이 분류 기준이 아니므로 옳지 않다. ④는 주가지수의 절대 수준이 분류 기준이 아니므로 옳지 않다.