IS-LM 모형과 재정·통화정책, 이자율의 결정 이론과 피셔 방정식, 수익률곡선과 기간구조, 이자율 변동요인, 경기변동과 경기지표·경기예측 방법을 정리한다. 시험 대비를 위해 새로 작성한 학습 노트이며 한국금융투자협회(KOFIA)의 공식 자료가 아니다. 내용은 거시경제 이론의 표준적인 개념과 공식을 기준으로 하며, 실제 금리나 지표 수치는 다루지 않는다.
1. IS 곡선에 대한 설명으로 옳은 것은?
① IS 곡선은 생산물시장의 균형(총수요 = 총생산)을 만족하는 이자율과 소득의 조합으로, 이자율이 하락하면 투자가 증가하여 균형소득이 증가하므로 우하향한다. ② 화폐시장의 균형을 나타내는 것은 LM 곡선이며, 소득이 증가하면 균형이자율이 상승하는 우상향의 곡선이다. ③ 이자율이 하락하면 투자는 감소가 아니라 증가하며, IS 곡선은 우상향이 아니라 우하향한다. ④ 화폐시장의 균형과 통화량 변화에 따른 이동은 LM 곡선에 대한 설명이다.
2. 어느 폐쇄경제의 소비함수는 C = 100 + 0.8(Y − T), 투자함수는 I = 300 − 20r, 정부지출은 G = 200, 조세는 T = 150(정액세)이다. 실질화폐수요는 L = 0.5Y − 25r, 실질화폐공급은 M/P = 600이다(단, r은 %단위 이자율이며 물가는 고정되어 있고 단위는 억원이다). 생산물시장과 화폐시장이 동시에 균형일 때 균형국민소득 Y는?
② IS 곡선은 Y = 100 + 0.8(Y − 150) + 300 − 20r + 200에서 0.2Y = 480 − 20r이므로 Y = 2,400 − 100r이다. LM 곡선은 0.5Y − 25r = 600에서 r = 0.02Y − 24이다. 두 식을 연립하면 Y = 2,400 − 100(0.02Y − 24) = 4,800 − 2Y이므로 Y = 1,600억원(r = 8%)이다. ① 1,200억원은 LM 곡선에서 이자율 항을 무시하고 Y = 600/0.5로 구한 값이다. ③ 1,800억원은 조세 T를 0으로 놓고 IS 곡선을 세워 구한 값이다. ④ 2,400억원은 이자율을 0으로 놓고 IS 곡선만으로 구한 값으로 화폐시장의 균형을 반영하지 않았다.
3. LM 곡선에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
④ 화폐수요의 이자율 탄력성이 클수록 LM 곡선은 가팔라지는 것이 아니라 완만해지며, 이 경우 통화정책의 소득 증대 효과는 오히려 작아지므로 옳지 않다. ① 통화량이 일정할 때 소득이 증가하면 거래적 화폐수요가 늘어 균형이자율이 상승하므로 옳다. ② LM 곡선은 소득 증가에 따른 화폐수요의 증가를 이자율 상승으로 조정하므로 우상향하며 옳다. ③ 명목통화량 증가나 물가수준 하락은 실질화폐공급(M/P)을 늘려 LM 곡선을 오른쪽으로 이동시키므로 옳다.
4. 어느 폐쇄경제의 소비함수는 C = 150 + 0.75(Y − T), 투자함수는 I = 400 − 25r, 정부지출은 G = 250, 조세는 T = 200(정액세)이다. 실질화폐수요는 L = 0.4Y − 20r이고, 명목통화량은 M = 880, 물가수준은 P = 2이다(단, r은 %단위 이자율이다). 생산물시장과 화폐시장이 동시에 균형일 때 균형이자율은?
② IS 곡선은 0.25Y = 150 − 0.75 × 200 + 400 + 250 − 25r = 650 − 25r이므로 Y = 2,600 − 100r이다. 실질화폐공급은 M/P = 880/2 = 440이므로 LM 곡선은 0.4Y − 20r = 440이다. 연립하면 0.4(2,600 − 100r) − 20r = 440, 1,040 − 60r = 440에서 r = 10.0%(Y = 1,600)이다. ① 2.7%는 실질화폐공급 M/P = 440 대신 명목통화량 M = 880을 그대로 써서 구한 값이다. ③ 14.0%는 조세 T를 0으로 놓고 IS 곡선(Y = 3,200 − 100r)을 세워 구한 값이다. ④ 30.0%는 r = 0일 때의 IS 소득(2,600)을 LM 곡선에 대입하여 이자율만 구한 값으로 두 시장의 연립이 아니다.
5. IS 곡선의 기울기에 대한 설명으로 옳은 것은? (단, 다른 조건은 일정하다)
③ IS 곡선의 기울기는 −[1 − b(1 − t)]/d이므로 한계소비성향(b)이 클수록 승수 1/[1 − b(1 − t)]가 커져 IS 곡선은 완만해진다. ① 투자의 이자율 탄력성(d)이 클수록 이자율 변화에 대한 투자와 소득의 반응이 커져 IS 곡선은 완만해진다. ② 정액세는 승수와 IS 곡선의 기울기에 영향을 주지 않으며, 정액세가 증가하면 IS 곡선이 왼쪽으로 이동할 뿐이다. ④ 소득세율이 높을수록 승수가 작아져 IS 곡선은 가팔라진다.
6. 어느 폐쇄경제의 소비함수는 C = 100 + 0.75(Y − T), 투자함수는 I = 250 − 25r, 정부지출은 G = 150, 조세는 T = 80(정액세)이다. 실질화폐수요는 L = 0.25Y − 25r, 실질화폐공급은 M/P = 240이다(단, r은 %단위 이자율, 물가는 고정, 단위는 억원이다). 정부지출이 40억원 증가할 때 균형국민소득의 증가분은?
② 초기 균형은 IS: Y = 1,760 − 100r, LM: 0.25Y − 25r = 240에서 Y = 1,360, r = 4%이다. 정부지출이 190이 되면 IS: Y = 1,920 − 100r이므로 0.25(1,920 − 100r) − 25r = 240에서 r = 4.8%, Y = 1,440이다. 증가분은 80억원이며 이는 단순 승수효과(40 × 4 = 160)의 절반으로 나머지는 이자율 상승에 따른 구축효과이다. ① 40억원은 정부지출 증가분을 소득 증가분으로 그대로 본 값으로 승수효과를 반영하지 않았다. ③ 120억원은 정부지출에 조세승수의 식 b/(1 − b)를 적용한 값이다. ④ 160억원은 이자율 상승에 따른 구축효과를 무시하고 단순 승수 1/(1 − b)만 적용한 값이다.
7. LM 곡선의 기울기와 이동에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
① 화폐수요의 소득탄력성이 작을수록 소득이 증가할 때 늘어나는 화폐수요가 작아 이자율이 조금만 올라도 화폐시장이 균형을 회복하므로, LM 곡선은 가팔라지는 것이 아니라 완만해져 옳지 않다. ② 화폐수요의 이자율 탄력성이 무한대인 유동성 함정에서는 LM 곡선이 수평이 된다. ③ 물가가 상승하면 실질화폐공급 M/P가 감소하여 LM 곡선은 왼쪽(위쪽)으로 이동한다. ④ 통화량이 감소하면 같은 소득에서 균형이자율이 높아지므로 LM 곡선은 위쪽으로 이동한다.
8. IS 곡선이 Y = 1,760 − 100r, LM 곡선이 0.25Y − 25r = 240으로 주어진 폐쇄경제를 생각하자(r은 %단위 이자율, 단위는 억원, 물가는 고정). 이 경제의 한계소비성향은 0.75이고 투자함수는 I = 250 − 25r이며 조세는 정액세이다. 정부지출이 40억원 증가하여 균형이 이동할 때, 이자율 상승으로 인해 감소하는 민간투자의 크기는?
① 정부지출 증가 전 균형이자율은 4%, 증가 후에는 4.8%이므로 이자율은 0.8%p 상승한다. 투자함수 I = 250 − 25r에서 민간투자는 25 × 0.8 = 20억원 감소하며, 이것이 구축효과이다. ② 25억원은 이자율 상승폭 0.8%p를 곱하지 않고 투자의 이자율 계수 25를 그대로 투자 감소분으로 본 값이다. ③ 40억원은 정부지출 증가분 40이 민간투자를 전부 구축한다고 본 값이다. ④ 80억원은 단순 승수효과(160)에서 실제 소득 증가분(80)을 뺀 소득 측면의 구축분으로 투자 감소분과 다르다.
9. IS 곡선을 오른쪽으로 이동시키는 요인을 〈보기〉에서 모두 고른 것은? (단, 다른 조건은 일정하다) ㄱ. 정부지출의 증가 ㄴ. 조세의 감소 ㄷ. 독립투자의 증가 ㄹ. 통화량의 증가
① ㄱ, ㄴ, ㄷ은 모두 같은 이자율 수준에서 총수요를 늘려 IS 곡선을 오른쪽으로 이동시킨다. 조세 감소(ㄴ)는 가처분소득과 소비를 늘린다. ② ㄹ 통화량의 증가는 화폐시장의 균형을 나타내는 LM 곡선을 오른쪽으로 이동시키는 요인이므로 ㄹ을 포함한 조합은 옳지 않다. ③ ㄹ을 포함하고 있어 옳지 않다. ④ ㄱ이 빠져 있고 ㄹ을 포함하고 있어 옳지 않다.
10. 어느 경제의 IS 곡선은 Y = 1,760 − 100r이고 LM 곡선은 0.25Y − 25r = M/P이다(r은 %단위 이자율, 단위는 억원, 물가는 고정). 중앙은행이 실질화폐공급 M/P를 240에서 290으로 늘릴 때 균형국민소득의 증가분은?
③ 초기 균형은 Y = 1,360, r = 4%이다. M/P = 290이면 LM: 0.25Y − 25r = 290과 IS: Y = 1,760 − 100r에서 440 − 50r = 290이므로 r = 3%, Y = 1,460이다. 균형소득은 100억원 증가하며, 이는 LM 곡선의 수평 이동폭 200억원(50 ÷ 0.25)에 IS-LM 연립의 조정계수 1/2을 곱한 값이다. ① 25억원은 조정계수 1/2을 LM 곡선의 수평 이동폭(200억원)이 아니라 실질화폐공급의 증가분(50)에 곱한 값이다. ② 50억원은 실질화폐공급의 증가분을 소득 증가분으로 그대로 본 값이다. ④ 200억원은 이자율이 변하지 않는다고 보고 LM 곡선의 수평 이동폭(ΔM/P ÷ 0.25)을 소득 증가분으로 본 값이다.
11. 구축효과(crowding-out effect)에 대한 설명으로 옳은 것은?
④ 정부지출이 증가하면 IS 곡선이 오른쪽으로 이동하여 소득이 늘고 화폐수요가 증가한다. 화폐공급이 일정하면 이자율이 상승하고, 이자율 상승으로 민간투자가 감소하여 재정정책의 소득 증대 효과가 줄어드는 것이 구축효과이다. ① 확장적 통화정책으로 이자율이 하락하여 투자가 늘어나는 것은 통화정책의 금리 전달경로이며 구축효과와 반대 방향이다. ② 구축효과는 물가 하락과 민간소비 증가로 설명하는 현상이 아니다. ③ 구축효과는 이자율 하락이 아니라 이자율 상승으로 인한 민간투자의 감소를 말한다.
12. 한계소비성향이 0.8인 폐쇄경제에서 정부가 정액세를 50억원 감면하였다. 투자와 이자율은 변하지 않고 정부지출도 일정하다고 가정할 때 균형국민소득의 증가분은?
③ 조세승수는 −b/(1 − b) = −0.8/0.2 = −4이므로 정액세 50억원 감면으로 소득은 4 × 50 = 200억원 증가한다. ① 40억원은 한계소비성향만 곱하여 최초의 소비 증가분(0.8 × 50 = 40)만 구한 값으로 승수과정을 반영하지 않았다. ② 50억원은 세금 감면액을 소득 증가분으로 그대로 본 값이다. ④ 250억원은 정부지출승수 1/(1 − b)를 적용한 값으로 조세승수와 혼동한 것이다.
13. A국 경제가 LM 곡선이 수평인 유동성 함정 상태에 있다. 이때 정부지출 확대와 통화량 확대의 효과에 대한 설명으로 옳은 것은?
② 유동성 함정에서는 LM 곡선이 수평이므로 IS 곡선이 이동해도 이자율이 상승하지 않아 구축효과가 없고 재정정책은 소득을 증가시킨다. 반면 통화량 확대는 이미 이자율이 매우 낮아 이자율을 더 낮추지 못하므로 소득에 거의 영향을 주지 못한다. ① 통화량 확대가 이자율을 낮추어 소득을 크게 늘린다는 설명은 유동성 함정에서 성립하지 않는다. ③ 수평인 LM 곡선에서는 이자율이 상승하지 않으므로 민간투자가 구축되지 않는다. ④ 유동성 함정에서는 통화정책이 아니라 재정정책이 유효하다.
14. 어느 경제의 통화량이 300조원, 화폐유통속도가 5, 실질산출이 600조원이다. 교환방정식 MV = PY가 성립할 때 물가수준 P는? (소수 둘째 자리까지)
③ MV = PY에서 P = MV/Y = (300 × 5)/600 = 2.50이다. ① 0.10은 P = M/(VY)로 식을 잘못 변형한 값이다. ② 0.40은 P = Y/(MV)로 분자와 분모를 뒤바꾼 값이다. ④ 10.00은 P = VY/M으로 식을 잘못 변형한 값이다.
15. 고전학파, 케인즈학파, 통화주의학파의 거시경제관에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
③ 통화주의학파는 화폐수요가 이자율에 민감하지 않고 소득과 안정적인 관계를 갖는다고 보므로 옳지 않다. ① 고전학파는 가격의 신축성을 전제로 화폐의 중립성을 주장한다. ② 케인즈학파는 단기에 가격과 임금이 경직적이어서 총수요 관리정책이 소득에 영향을 줄 수 있다고 본다. ④ 통화주의학파는 안정적인 화폐수요를 전제로 통화량을 경제성장률에 맞춰 일정하게 늘리는 준칙을 선호한다.
16. 한계소비성향이 0.75이고 소득세가 세율 20%의 비례세로 부과되는 폐쇄경제에서, 투자와 이자율이 일정하다고 가정한다. 정부지출이 100억원 증가할 때 균형국민소득의 증가분은? (소수 첫째 자리까지)
④ 비례세가 있을 때 정부지출승수는 1/[1 − b(1 − t)] = 1/[1 − 0.75 × 0.8] = 1/0.4 = 2.5이므로 소득은 100 × 2.5 = 250.0억원 증가한다. ① 117.6억원은 세후 한계소비성향 b(1 − t) 대신 b × t를 사용한 값(1/(1 − 0.15))이다. ② 187.5억원은 정부지출에 b/[1 − b(1 − t)]를 적용한 값으로 조세 관련 승수의 식과 혼동한 것이다. ③ 200.0억원은 정부지출 증가분에도 (1 − t)를 곱하여 승수를 적용한 값이다.
17. 통화정책의 전달경로에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
② 자산가격경로에서는 금리 인하가 주가와 부동산 가격을 상승시키고, 자산가치가 늘어나는 부의 효과로 소비가 증가하므로 옳지 않다. ① 금리경로에서는 정책금리 인하가 시장금리와 실질금리를 낮추어 투자와 소비를 증가시킨다. ③ 신용경로에서는 통화량 확대로 은행의 대출 여력이 늘어나 대출과 투자가 증가한다. ④ 환율경로에서는 금리 인하가 자국 통화의 약세를 유발하고 순수출이 증가한다.
18. 한계소비성향이 0.6인 폐쇄경제에서 정부가 정부지출과 정액세를 각각 80억원씩 동시에 증가시켰다(균형재정). 투자와 이자율은 변하지 않는다고 가정할 때 균형국민소득의 증가분은?
① 정부지출 증가로 80/(1 − 0.6) = 200억원이 늘고, 조세 증가로 0.6 × 80/(1 − 0.6) = 120억원이 줄어 순증가분은 80억원이다. 균형재정승수는 1이다. ② 120억원은 조세 증가가 소득을 줄이는 효과의 크기만 구한 값이다. ③ 200억원은 정부지출 증가의 효과만 반영하고 조세 증가의 효과를 누락한 값이다. ④ 320억원은 조세 증가의 효과를 소득 증가로 잘못 더한 값이다.
19. 고전학파의 화폐수량설(MV = PY)에서 화폐유통속도와 실질소득이 일정하다고 보면, 통화량이 증가할 때 ( ㄱ )이/가 같은 비율로 ( ㄴ )한다. 빈칸에 들어갈 내용으로 옳은 것은?
① 화폐수량설에서 V와 Y가 일정하면 MV = PY에서 통화량의 증가율은 물가상승률과 같으므로 물가수준이 같은 비율로 상승한다. ② 실질소득은 일정한 것으로 가정하므로 통화량이 증가해도 늘어나지 않는다. ③ 실질이자율은 교환방정식의 변수가 아니며 통화량 증가가 실질이자율을 낮춘다는 결론도 나오지 않는다. ④ 화폐유통속도 역시 일정한 것으로 가정하므로 감소하지 않는다.
20. 어느 경제에서 통화량 증가율이 8%, 화폐유통속도의 변화율이 −1%, 실질 GDP 증가율이 3%이다. 교환방정식 MV = PY의 증가율 근사식을 이용할 때 물가상승률은?
① %ΔM + %ΔV = %ΔP + %ΔY에서 %ΔP = 8 + (−1) − 3 = 4%이다. ② 5%는 화폐유통속도의 변화를 무시하고 8 − 3으로 구한 값이다. ③ 6%는 화폐유통속도 변화율의 부호를 반대로 적용한 값(8 + 1 − 3)이다. ④ 10%는 실질 GDP 증가율의 부호를 반대로 적용한 값(8 − 1 + 3)이다.
21. 고전학파의 대부자금설에 대한 설명으로 옳은 것은?
① 고전학파의 대부자금설에서 이자율은 대부자금의 수요(투자)와 공급(저축)이 일치하는 수준에서 결정된다. ② 이자율을 화폐의 수요와 공급으로 설명하는 것은 케인즈의 유동성 선호설이며, 고전학파는 저축과 투자로 설명한다. ③ 저축이 증가하면 대부자금 공급곡선이 오른쪽으로 이동하여 이자율이 하락한다. ④ 투자수요가 증가하면 대부자금 수요곡선이 오른쪽으로 이동하여 이자율이 상승한다.
22. 케인즈의 유동성 선호설에서 화폐수요의 동기에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
④ 투기적 동기의 화폐수요는 이자율과 음(−)의 관계이다. 이자율이 높을수록 화폐보유의 기회비용이 커지고 채권가격이 하락할 위험이 작아져 화폐수요는 감소하므로 옳지 않다. ① 거래적 동기의 화폐수요는 소득에 비례하여 증가한다. ② 예비적 동기의 화폐수요도 소득이 증가할수록 증가하는 경향이 있다. ③ 채권가격이 하락(이자율 상승)할 것으로 예상되면 자본손실을 피하려고 채권 대신 화폐를 보유하려는 수요가 증가한다.
23. 명목이자율이 연 6.5%, 기대인플레이션율이 연 4%이다. 피셔 방정식의 정확식 (1 + 명목이자율) = (1 + 실질이자율)(1 + 기대인플레이션율)을 이용할 때 실질이자율은? (%, 소수 둘째 자리까지 반올림)
② 1 + r = 1.065/1.04 = 1.02404이므로 실질이자율은 약 2.40%이다. ① 2.35%는 (명목이자율 − 기대인플레이션율)을 (1 + 명목이자율)로 나눈 값으로 분모를 잘못 적용한 것이다. ③ 2.50%는 정확식이 아니라 근사식 i − π = 6.5% − 4%를 적용한 값이다. ④ 10.76%는 (1 + 명목이자율)(1 + 기대인플레이션율) − 1로 곱한 값으로 실질이자율을 구하는 식이 아니다.
24. 피셔 방정식(명목이자율 ≈ 실질이자율 + 기대인플레이션율)에 대한 설명으로 옳은 것은?
③ 피셔 효과에 따라 실질이자율이 일정하면 기대인플레이션율이 1%p 상승할 때 명목이자율도 약 1%p 상승한다. ① 명목이자율이 일정할 때 기대인플레이션율이 오르면 실질이자율(명목이자율 − 기대인플레이션율)은 오히려 하락한다. ② 기대인플레이션율이 오르면 명목이자율은 하락하지 않고 상승한다. ④ 실질이자율은 명목이자율에 기대인플레이션율을 더하는 것이 아니라 차감하여 구한다.
25. 통화량 증가가 이자율에 미치는 효과에 대한 설명으로 옳은 것은?
① 통화량 증가는 먼저 화폐공급의 증가로 이자율을 하락시키는 유동성 효과를 낳는다. ② 소득 효과는 통화량 증가가 소득을 늘리고 화폐수요를 증가시켜 이자율을 상승시키는 효과이다. ③ 물가 효과는 통화량 증가로 물가가 상승하여 실질화폐공급이 감소하고 이자율이 상승하는 효과이다. ④ 피셔 효과는 통화량 증가로 기대인플레이션이 높아져 명목이자율이 상승하는 효과이다.
26. 명목이자율이 연 6%, 기대인플레이션율이 연 2%이다. 이자소득에 20%의 세율이 부과되며 인플레이션에 따른 원금 가치의 하락분은 세금 계산에서 공제되지 않는다. 피셔 방정식의 근사식을 이용한 세후 실질이자율은?
① 세후 명목이자율은 6% × (1 − 0.2) = 4.8%이고, 여기서 기대인플레이션율 2%를 차감하면 세후 실질이자율은 2.8%이다. ② 3.2%는 인플레이션율에도 세율을 적용하여 (6% − 2%) × (1 − 0.2)로 구한 값이다. ③ 4.0%는 세금을 고려하지 않은 세전 실질이자율이다. ④ 4.8%는 세후 명목이자율이며 인플레이션을 차감하지 않았다.
27. 고전학파의 대부자금 모형에서 균형이자율을 하락시키는 요인을 〈보기〉에서 모두 고른 것은? (단, 다른 조건은 일정하다) ㄱ. 가계 저축의 증가 ㄴ. 기업의 투자수요 증가 ㄷ. 투자의 기대수익률 하락 ㄹ. 정부의 재정적자 확대
② ㄱ 가계 저축이 증가하면 대부자금 공급곡선이 오른쪽으로 이동하고, ㄷ 투자의 기대수익률이 하락하면 투자수요(대부자금 수요)가 감소하므로 모두 균형이자율을 하락시킨다. ① ㄴ 기업의 투자수요 증가는 대부자금 수요를 늘려 이자율을 상승시키므로 ㄴ을 포함한 조합은 옳지 않다. ③ ㄴ과 ㄹ은 모두 대부자금 수요를 증가시켜 이자율을 상승시킨다. ④ ㄹ 정부의 재정적자 확대는 국채 발행 등으로 대부자금 수요를 늘려 이자율을 상승시키므로 ㄹ을 포함한 조합은 옳지 않다.
28. 운용역 B는 중앙은행이 통화량을 크게 늘렸다는 소식을 접하고 이자율을 전망하고 있다. 통화량 증가가 이자율에 미치는 효과 중 먼저 나타나 이자율을 하락시키는 효과와, 이후 기대인플레이션이 높아지면서 이자율을 상승시키는 효과를 순서대로 나열한 것은?
④ 통화량 증가는 먼저 화폐공급 증가로 이자율을 하락시키는 유동성 효과를 낳고, 시간이 지나 소득과 물가가 오르고 기대인플레이션이 높아지면 피셔 효과로 명목이자율이 상승한다. ① 소득 효과는 이자율을 상승시키는 효과이고 유동성 효과는 하락시키는 효과이므로 순서와 방향이 모두 반대이다. ② 피셔 효과는 이자율을 상승시키는 효과이므로 먼저 나타나 이자율을 하락시키는 효과가 될 수 없다. ③ 물가 효과도 이자율을 상승시키는 효과이므로 첫 번째 자리에 올 수 없다.
29. 케인즈의 유동성 선호설에서 실질화폐수요가 L = 0.4Y − 20r이고 실질화폐공급이 M/P = 300이다. 소득 Y가 1,000일 때 화폐시장을 균형으로 만드는 이자율은? (r은 %단위)
① 균형조건 0.4 × 1,000 − 20r = 300에서 20r = 100이므로 r = 5.0%이다. ② 15.0%는 소득에 의한 화폐수요를 무시하고 M/P = 300을 20으로 나눈 값이다. ③ 20.0%는 화폐공급을 고려하지 않고 소득에 의한 화폐수요(0.4 × 1,000 = 400)만 20으로 나눈 값이다. ④ 35.0%는 균형조건에서 화폐공급의 부호를 반대로 놓고(0.4 × 1,000 − 20r = −300) 구한 값이다.
30. 케인즈의 화폐수요 동기와 그 설명을 바르게 연결한 것은? ㄱ. 거래적 동기 ㄴ. 예비적 동기 ㄷ. 투기적 동기 (가) 예상하지 못한 지출에 대비하여 화폐를 보유한다. (나) 일상적인 거래에 필요한 화폐를 보유하며 소득과 같은 방향으로 변한다. (다) 이자율 변동에 따른 채권의 자본손익을 고려하여 화폐를 보유한다.
③ 거래적 동기는 일상적인 거래를 위한 화폐보유로 (나), 예비적 동기는 예상치 못한 지출에 대비한 보유로 (가), 투기적 동기는 채권의 자본손익을 고려한 보유로 (다)이다. ① ㄱ-(가), ㄴ-(나)는 거래적 동기와 예비적 동기의 설명을 서로 바꾼 것이다. ② 거래적 동기에 예비적 동기의 설명을, 예비적 동기에 투기적 동기의 설명을, 투기적 동기에 거래적 동기의 설명을 연결하여 세 가지가 모두 어긋난다. ④ ㄱ-(다), ㄷ-(나)는 거래적 동기와 투기적 동기의 설명을 서로 바꾼 것이다.
31. 실질이자율과 명목이자율(근사식 기준)에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
④ 인플레이션율이 음(−)이면 실질이자율 = 명목이자율 − 인플레이션율이 명목이자율보다 커지므로, 디플레이션에서는 실질이자율이 명목이자율보다 높아져 옳지 않다. ① 사전적 실질이자율은 명목이자율에서 기대인플레이션율을 차감한다. ② 사후적 실질이자율은 명목이자율에서 실제로 나타난 인플레이션율을 차감한다. ③ 실제 인플레이션이 기대보다 높으면 사후적 실질이자율은 사전적 실질이자율보다 낮아진다.
32. 고전학파의 대부자금 시장에서 저축(대부자금 공급)은 S = 50 + 30r, 투자(대부자금 수요)는 I = 350 − 20r이다(r은 %단위 이자율). 기업의 투자수요가 증가하여 투자함수가 I = 450 − 20r로 바뀔 때 새로운 균형이자율은?
② S = I에서 50 + 30r = 450 − 20r이므로 50r = 400, r = 8.0%이다. ① 6.0%는 투자수요 증가 전의 균형이자율(50 + 30r = 350 − 20r)이다. ③ 13.3%는 (450 − 50)을 저축함수의 이자율 계수 30만으로 나눈 값이다. ④ 20.0%는 (450 − 50)을 투자함수의 이자율 계수 20만으로 나눈 값이다.
33. 수익률곡선(yield curve)에 대한 설명으로 옳은 것은?
① 수익률곡선은 신용도 등 다른 조건이 같은 채권의 만기와 수익률의 관계를 나타내며, 장기금리가 단기금리보다 높으면 우상향한다. ② 신용등급과 수익률의 관계는 신용스프레드의 문제이며, 신용등급이 낮을수록 수익률은 높아진다. ③ 수익률곡선은 만기별 수익률의 관계이지 발행시장과 유통시장의 수익률 차이를 나타내는 곡선이 아니다. ④ 정상적 수익률곡선은 장기금리가 단기금리보다 높아 우상향하는 형태이며, 단기금리가 더 높은 우하향 형태는 역전된 수익률곡선이라 한다.
34. 이자율 기간구조 이론에 대한 설명으로 옳지 않은 것은?
④ 기대가설은 만기가 다른 채권이 서로 완전한 대체관계에 있다고 가정한다. 만기별 금리가 독립적으로 결정된다고 보는 것은 시장분할이론이므로 옳지 않다. ① 기대가설에서 장기금리는 현재 단기금리와 미래에 기대되는 단기금리의 평균적 수준으로 결정된다. ② 유동성 프리미엄 이론은 만기가 길수록 가격 변동 위험이 커서 더 큰 프리미엄이 필요하다고 본다. ③ 시장분할이론은 투자자가 특정 만기의 채권만 선호하여 만기별로 시장이 분할된다고 본다.
35. 만기 2년 현물이자율이 연 4%, 만기 3년 현물이자율이 연 5%이다(모두 연 복리). 순수기대가설에 따를 때 2년 후부터 1년간의 내재선도이자율은? (%, 소수 둘째 자리까지 반올림)
③ (1 + f) = 1.05³/1.04² = 1.157625/1.0816 = 1.07029이므로 내재선도이자율은 약 7.03%이다. ① 4.50%는 두 현물이자율의 산술평균이다. ② 5.00%는 만기 3년 현물이자율을 그대로 선도이자율로 본 값이다. ④ 11.31%는 분모를 (1.04)² 대신 (1.04)로 나눈 값이다.